Уоррен сказал бы, что в
Уоррен сказал бы, что в
-
Теперь давайте сравним это с компанией «В». Экономическое положение компании «В» позволяет ей работать с 8-процентной рентабельностью капитала. Это означает, что если руководству компании удастся сохранить такие же темпы роста, то нераспределенная прибыль также будет расти на 8% в год. А это означает, что основной капитал компании будет из года в год увеличиваться на 8%. Вот как выглядит в таблице прогнозируемая динамика роста собственного капитала и прибылей компании «В» (см. таблицу на с. 281).
Через десять лет, к началу одиннадцатого года, компания «В» будет иметь собственный капитал в размере 12,95 миллиона долларов, а прибыли в том же году ожи-даются на уровне 1,036 миллиона долларов. Если государственные облигации в том году будут иметь доходность 8%, то для получения годового дохода в размере 1,036 миллиона долларов нужно будет иметь этих облигаций на сумму 12,95 миллиона долларов.
Если бы вы в начале первого года заплатили за компанию «В» 6 миллионов долларов, а десять лет спустя продали ее по балансовой стоимости — 12,95 миллиона долларов, и такова же стоимость государственных облигаций, необходимых для получения годового дохода в размере 1.036 миллиона долларов, равного годовой прибыли компании «В» за одиннадцатый год, то годовал накапливаемая доходность ваших инвестиций за этот срок составила бы примерно 8%.
Предположим, у вас есть в наличии лишь 6 187 500 долларов, и вы спрашиваете себя, а не будет ли лучше купить компанию «В» целиком, чем 25% компании «А»? Уоррен сказал бы, что в этой ситуации покупка 25% акций компании «А» более надежное вложение денег, чем приобретение 100% акций компании «В». Если бы вы заплатили 6 187 500 долларов за 25% акций компании «А», то через десять лет продали бы этот пакет по балансовой стоимости — за 25,978 миллиона долларов. Годовая накапливаемая доходность ваших инвестиций составила бы 15,4%. А если бы вам удалось продать свой пакет акций по цене, определяемой в сравнении с государственными облигациями, то доходность ваших инвестиций оказалась бы равной 33%.
