Следует понимать, что когда компания в своем годовом отчете сообщает о своей чистой прибыли или когда о ней говорится в инвестиционных обозрениях типа «Standard and Poor's» или «Value Line», то речь идет о цифре, полученной после удержания корпоративного налога. Это значит, что эти прибыли не подлежат дальнейшему налогообложению, если только они не будут выплачены вам в виде дивидендов. Если же вы получаете от компании дивиденды, то вам придется заплатить подоходный налог.
К примеру, если компания «А» имеет посленалоговую прибыль в размере 10 долларов на акцию и выплачивает эти 10 долларов на акцию своим акционерам, то акционеры должны заплатить подоходный налог. В результате этого чистая прибыль на акцию сокращается примерно до 7 долларов. Но если компания «А» предпочитает удержать эти 10 долларов и не выплачивать их в форме дивидендов, то деньги, начисленные акционерам, остаются в компании, освобождаясь от подоходного налога и получая возможность свободно расти по правилу сложного процента.
С другой стороны, Уоррен понимал, что доход, получаемый по государственным и корпоративным облигациям, облагается индивидуальным подоходным налогом. Это значит, что если он приобретает корпоративные или государственные облигации с номинальной доходностью 8%, то после удержания налога доходность оказывается на уровне 5,5% (8% дохода — 31% налога = 5,5%).
Уоррен интересуется компаниями, которые имеют устойчивые прибыли в расчете на одну акцию, имеющие тенденцию к дальнейшему росту. Это означает, что после покупки акции-облигации приносят из года в год все большую отдачу, потому что годовая доходность не фиксирована, а постоянно растет. И если компания не выплачивает прибыли в форме дивидендов, предпочитая удерживать их, Уоррен защищен от обложения подоходным налогом до тех пор, пока не продаст свои акции. Аэтого не случится никогда.