Это отрицательно сказалось на рынках
Это отрицательно сказалось на рынках
-
Правительство РФ должно было либо продолжать финансирование растущего бюджетного дефицита за счет выпуска ценных бумаг, т.е. использовать монетарные методы, либо предпринимать меры по изысканию иных резервов уменьшения бюджетного дефицита, таких как снижение государственных расходов и активизация налоговых поступлений. Был выбран более легкий первый путь. В результате в середине 1998 г. доходность по государственным краткосрочным облигациям возросла до 100—150% годовых[51], в то время как валютные резервы Российской Федерации стремительно сокращались. 17 августа 1998 г., когда Правительство и Центральный банк РФ приняли решение о приостановлении операций с государственными ценными бумагами, государство лишилось эффективного механизма неинфляционного финансирования бюджетного дефицита. Это решение больно ударило по держателям ГКО, особенно по банкам, поскольку доля государственных ценных бумаг в их ликвидных активах составляла от 35—40 до 96%'.
Посткризисный этап начался с восстановления рынка внутреннего государственного долга в январе 1999 г., когда на ММВБ были возобновлены торги по ГКО—ОФЗ и проведение операций междилерского РЕПО с государственными ценными бумагами. Тем не менее к концу года рынок краткосрочных государственных обязательств все еще находился в зачаточном состоянии. Это отрицательно сказалось на рынках банковских кредитов, поскольку они потеряли ориентир для определения стоимости коротких заимствований, которым как раз и являлся рынок государственных краткосрочных обязательств. В результате Центральный банк РФ был вынужден прибегнуть к относительно новому инструменту управления краткосрочными заимствованиями — выпуску бескупонных облигаций. Несмотря на то что прецедент выпуска государственных облигаций Центральном банком РФ уже существовал[52], решение о предоставлении ему права на эмиссию краткосрочных займов было сопряжено с большими трудностями. В частности, пришлось вносить изменения в Федеральные законы «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и «О рынке ценных бумаг».[53] Облигации Банка России выпускались в документарной форме с обязательным централизованным хранением.
