Это стало первым шагом к
Это стало первым шагом к
-
Устойчивое развитие рынка внутреннего государственного долга продолжалось вплоть до конца 1995 г. В этот период для него был характерен высокий объем привлекаемых средств в совокупности с высокой доходностью, а также минимальный уровень риска вложений. Помимо привлечения дополнительных ресурсов в бюджет государства рынок внутреннего государственного долга использовался для регулирования резких колебаний курса рубля. Кроме того, после банковского кризиса августа 1996 г. он фактически взял на себя функции рын-
ка межбанковских кредитов. В то же время с функционированием рынка внутреннего государственного долга был связан ряд негативных моментов. В частности, с его появлением произошел явный перекос в сторону фондовых инвестиций в ущерб кредитованию реального сектора, а высокие процентные ставки на рынке ГКО—ОФЗ способствовали быстрому росту внутреннего облигационного долга.
В конце 1995 г. заимствования Министерства финансов РФ начали стабильно превышать прирост средств на депозитах населения в коммерческих банках, поэтому Центральный банк РФ был вынужден осуществить дополнительную покупку государственных ценных бумаг. Вскоре его резервы были исчерпаны, и остался единственный путь дальнейшего развития рынка внутреннего долга — допустить к операциям с государственными ценными бумагами нерезидентов. Это стало первым шагом к августовскому кризису 1998 г. В результате разразившегося в конце 1997 г. азиатского финансового кризиса и процессов внутреннего развития России нерезиденты, осуществлявшие деятельность на рынке ГКО — ОФЗ, стали активно избавляться от российских ценных бумаг, конвертируя полученную выручку в иностранную валюту. Спрос на нее начал резко расти. Параллельно в стране развивался бюджетный кризис. Ежегодно Государственная Дума принимала дефицитные бюджеты; в результате сужения налоговой базы увеличивался недобор бюджетных доходов: в первой половине 1998 г. он составил 2,1% ВВП[50].
