Основанием для этого является уменьшение

-

Назад Вперед

Более того, можно сказать, что в условиях финансового кризиса обо­значились новые возможности в процессе функционирования фонда:

-      поддержка финансовой системы Казахстана путем гарантирования устойчивости расходов бюджета страны при сохранении стоимости и лик­видности накопленных бюджетных ресурсов в условиях ухудшения внеш­неэкономической конъюнктуры (в случае падения цен на нефть и/или девальвации тенге);

-      защита и укрепление стабильности банковской системы страны пу­тем использования средств Национального фонда в качестве нового источника покрытия внешних обязательств банков второго уровня и ис­точника инвестиционных и кредитных операций в посткризисных усло­виях.

В качестве возможных негативных макроэкономических эффектов фор­мирования Национального фонда отмечают следующее.

1.     Потеря доходов бюджета вследствие разницы в процентных ставках по размещаемым ресурсам фонда и привлекаемым внутренним и внешним заимствованиям. Сочетание роста заимствований на внешних и внутрен­них рынках и накопления средств в Национальном фонде может привести к прямым потерям бюджета. Другими словами, «цена» формирования Национального фонда определяется спрэдом между процентными ставка­ми по внешним и внутренним займам и ставками тех активов, в которые будут размещаться накапливаемые средства.

2.     Механическое накопление поступающих в Национальный фонд средств на счетах в Национальном банке РК может привести к избыточно­му стерилизационному эффекту и, тем самым, к ухудшению макроэко­номической ситуации. Вполне возможно ожидание сокращение прироста объема валютных резервов. Основанием для этого является уменьшение чистого притока зарубежных кредитов и займов в негосударственный сектор, вызванное ростом процентных ставок на зарубежных рынках, а также необходимостью погашения ранее привлеченных займов. Сниже­ние динамики валютных резервов может привести к уменьшению эмис­сии. Объем денежных средств, эмитируемых Национальным банком РК при покупке валюты в официальные резервы, станет недостаточным для покрытия растущего спроса экономики на деньги. Потребность в стери­лизации эмиссии сменится потребностью в дополнительном, не связан­ном с ростом валютных резервов, источнике денежного предложения. В данном контексте продолжение стерилизации денежного предложения за счет наращивания остатков средств в Национальном фонде приведет к усилению разрыва между динамикой денежного предложения и спроса на деньги. Следствием этого может стать резкое падение ликвидности бан­ковской системы. Последний фактор может спровоцировать банковский кризис.

Назад Вперед