В годы существования с

В годы существования с

-

Провернув буквально сотни арбитражных операций, Уоррен обнаружил, что почти гарантированная годовая доходность на уровне 25% обычно оказывается лучше, чем 100-процентная доходность, которая может так и не состояться. Да, кое-кто с Уолл-стрит может опирать­ся на слухи, но Уоррен инвестирует деньги только по­сле того, как о сделке объявлено официально.

В годы существования «Buffett Partnership» (с 1957 по 1969 г.) Уоррен видел в инвестициях арбитражного типа самый устойчивый и надежный источник прибы­лей для товарищества, и в годы экономического спада опора на арбитражные операции действительно давала компании значительное преимущество в конкуренции.

Следует понимать, что, когда фондовый рынок идет вниз, акционеры и менеджеры компаний начинают вол­новаться за стоимость своих акций и потому с большей готовностью идут на продажу своих компаний, их лик­видацию или какую-то иную форму реорганизации. Поэтому именно в условиях падения фондового рынка возможностей для арбитражных операций становится значительно больше.

ФОРМУЛА ГРЭМА

Правилам арбитражной игры Уоррен Баффет научился у Грэма. Грзм, опираясь на классическую книгу Майе­ра Вайнстайна «Арбитражные операции с ценными бу­магами» (Meyer H. Weinstein, «Arbitrage in Securities», 1931), блестяще раскрыл эту тему в своем «Анализе цен­ных бумаг» 1951 г. издания.

Грэм отмечал, что в случае продажи действующего предприятия за наличный расчет на большие прибыли можно рассчитывать, если акции куплены до объявле­ния о продаже. Грэм также писал, что после объявле­ния о продаже — но до осуществления продажи — об­разуется значительная брешь между объявленной ценой продажи и рыночным курсом акций. Именно такой ар­битраж Уоррен находит наиболее прибыльным.