В конце XIX в. изменилась цель привлечения государственного долга. Если ранее он использовался для покрытия бюджетного дефицита, то теперь основной статьей привлечения государством денежных средств были строительство государственных железных дорог и выкуп в казну частных. Таким образом, к концу XIX в. в России сформировалась система управления государственным долгом, приемы и методы которого применяются и в современной практике.
Совет народных комиссаров РСФСР в 1918 г. в одностороннем порядке аннулировал внутренние и внешние долги царской России. В результате страна оказалась отрезанной от внешних кредитных рынков, поэтому единственным источником привлечения дополнительных финансовых ресурсов стали внутренние займы. Первым государственным займом, проведенным Правительством Советской России стал так называемый хлебный заем 1922 г. Если в первые годы советской власти практиковались рыночные методы управления государственным долгом, то к началу 30-х годов стали преобладать административные. К 1930 г. были ликвидированы фондовые биржи, и с этого момента размещение новых займов среди населения проводилось в принудительном порядке.
Возврат к рыночным методам управления государственным долгом произошел в начале 1990-х годов. Однако первые попытки размещения государственных ценных бумаг оказались неудачными, поскольку не учитывали реальной экономической и политико-психологической ситуации в стране. Дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг явилось прямым следствием запрета в апреле 1995 г. прямого кредитования Центральным банком РФ Министерства финансов РФ и обеспечило переход от инфляционных методов финансирования дефицита государственного бюджета к неинфляционным. Однако реальных экономических условий к такому резкому переходу создано не было, что и привело в последующем к существенным просчетам в управлении государственным долгом России, закончившимся августовским кризисом 1998 г. Поэтому в развитии рынка как внутреннего, так и внешнего государственного долга можно выделить два этапа — докризисный и посткризисный.