Суммарная отдача от вложенного капитала
Суммарная отдача от вложенного капитала
-
В начале 1985 г. акции «General Motors» продавались по 40 долларов. Догадайтесь, сколько эти акции стоили десять лет спустя, в конце 1994 г.? Те же 40 долларов. Таким образом, десять лет активно занимаясь производством автомобилей, навесив на себя дополнительные 33 миллиарда долларов долга и выпустив 132 миллиона дополнительных акций, компания добилась лишь того, что рыночный курс ее акций остался неизменным. Суммарная отдача от вложенного капитала ограничилась для акционеров лишь дивидендами в размере 20,60 доллара, что соответствует годовой доходности инвестиций до вычета налогов в размере 5,8%. Если же учесть налоги и инфляцию, можно утверждать, что реальная стоимость ваших инвестиций в эту компанию не увеличилась, а сократилась.
Компания «General Motors» имеет огромные потребности в капитальных вложениях, потому что продукция, выпускаемая ею — легковые и грузовые автомобили, — требует постоянного обновления. Производственные мощности необходимо постоянно перестраивать, приспосабливая к выпуску новых моделей, так что GM приходится тратить огромные суммы денег только на то, чтобы оставаться в бизнесе.
Еще один пример. Где-то год назад мне довелось обедать с владельцем компании, которая асфальтирует дороги в нашем штате. В разговоре выяснилось, что в год эта фирма имеет около 200 тысяч долларов чистой прибыли. Правда, добавил владелец компании, ему приходится каждые четыре года заменять все производственное оборудование, что обходится в 600 тысяч долларов. Таким образом, реально фирма зарабатывает лишь 50 тысяч долларов в год.
Уоррена интересуют такие компании, которым редко приходится тратить деньги на обновление и замену средств производства и которые не требуют постоянных вложений капитала в исследовательскую работу и разработку новых продуктов. Он хочет иметь дело с фирмой, выпускающей продукты, которые никогда не устаревают, которые производить легко и которые имеют минимум конкурентов. Это может быть единственная газета в городе, изготовитель леденцов, жевательной резинки, бритвенных лезвий, прохладительных напитков, пива — простейшие производства, от которых люди не ждут каких-либо существенных изменений. Предсказуемый продукт — предсказуемые прибыли.
