Рентабельность капитала компании слишком низкая.
Рентабельность капитала компании слишком низкая.
-
Уоррен считает, что устойчиво высокая рентабельность капитала является надежным свидетельством того, что менеджмент умеет не только извлекать прибыли из принадлежащих компании предприятий, но и с выгодой для акционеров использовать нераспределенную прибыль.
Подчеркну слово устойчиво. Уоррен не гоняется за компаниями, которые получают высокие прибыли эпизодически. Его интересуют лишь компании, приносящие устойчиво высокую отдачу.
АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ КАПИТАЛА
На что похожа рентабельность компании, которая привлекает ваше внимание, — на компанию I или на компанию II?
Уоррен заинтересовался бы компанией 1, но не компанией II. Рентабельность капитала компании II слишком низкая. У компании I этот показатель весьма высок, что явно свидетельствует о наличии мошной потребительской монополии.
Для понимания того, почему Уоррен придает такое большое значение высокой рентабельности капитала, требуются дополнительные знания, и мы подробно поговорим об этом во второй части книги. Высокая рентабельность капитала является признаком преуспевающего бизнеса.
КОМПАНИЯ УДЕРЖИВАЕТ ПРИБЫЛИ ИЛИ ВЫПЛАЧИВАЕТ ИХ АКЦИОНЕРАМ?
В первом издании своего труда «Анализ ценных бумаг» Грэм знакомит читателей с Эдгаром Лоренсом Смитом, который в 1924 г. написал книгу об инвестировании — «Обыкновенные акции как долгосрочные инвестиции» («Common Stocks As Long-Term Investments»). В ней Смит выдвинул идею, что обыкновенные акции теоретически должны расти в стоимости, если прибыль, получаемая компанией, превышает сумму выплачиваемых дивидендов и удерживаемая часть прибыли приплюсовывается к собственному капиталу компании. Предположим, капитал компании приносит прибыль в размере 12%, из которых 8% выплачиваются акционерам в форме дивидендов, а 4% удерживаются. Если это происходит из года в год, то стоимость акций должна возрастать с ростом балансовой стоимости компании — на 4% ежегодно.
