Помните, что, когда вы имеете

Помните, что, когда вы имеете

-

Годовая отдача в размере 15,98% после вычета всех налогов заинтересовала бы вас? Помните, что, когда вы имеете дело с государственными облигациями, для по­лучения посленалоговой доходности в размере 15,98% надо, чтобы доналоговая доходность была на уровне 24,58%. Где вы видели государственные облигации с такой процентной ставкой? А может, настолько же вы­годные и корпоративные облигации? Лично я не толь­ко не видела, но и не слышала о них. Теперь вы пони­маете, почему Уоррен так любит «Coca-Cola»? С ней все идет к лучшему, включая ваши деньги.

АКЦИИ-ОБЛИГАЦИИ С ПОСТОЯННО РАСТУЩИМИ ПРОЦЕНТАМИ ОБЛИГАЦИОННЫХ КУПОНОВ

Уоррен умеет рассматривать инвестиции с разных пози­ций. Одна из них — это подход к акции как к облигации с постоянно растущим купоном. Давайте исследуем этот вопрос на примере «Coca-Cola». (Быть может, вы удив­ляетесь, почему вообще разговор зашел о купонах? В прежние времена облигации выпускались с десятками отрезных купонов. Владелец облигации отрезал купон и высыпал его в компанию, выпустившую эту облигацию, получая в ответ проценты, набежавшие за определенный срок. Таким образом, компании не нужно было вести учет всех владельцев облигаций. В наше время облига­ции регистрируются в компании, выпустившей их, и их держатели получают проценты по почте, ничего для этого не делая. С точки зрения Уоррена, акции-облигации не­которых компаний имеют купоны, выплаты по которым постепенно увеличиваются. Каждый год вы получаете с этой акции-облигации несколько больше. Вот это и есть акция-облигация с нарастающим купоном.)

Теперь вспомните, о чем мы уже говорили: цена, которую вы платите за акции, предопределяет рента­бельность ваших инвестиций. Когда в 1988 г. Уоррен первый раз купил акции «Coca-Cola», балансовая сто­имость одной акции компании равнялась 1,07 доллара, а прибыль на одну акцию составляла 0,36 доллара. Это означает, что рентабельность собственного капитала «Coca-Cola» в 1988 г. равнялась 33,6%. Если бы вы ку­пили акции «Coca-Cola» по их балансовой стоимости, т. е. по 1,07 доллара за акцию, первоначальная рента­бельность ваших инвестиций составила бы 33,6% (0,36 дол.: 1,07 дол. = 33,6%). Однако Уоррен купил ак­ции не по 1,07 доллара, а по 5,22 доллара, так что пер­воначальная рентабельность его вложений составила лишь 6,89% (0,36 дол. : 5,22 дол. = 6,89%), т. е. гораздо меньше 33,6%.

Назад Вперед