_________ ПОДХОД УОРРЕНА БАФФЕТА

_________ ПОДХОД УОРРЕНА БАФФЕТА

-

Была, однако, и еще одна, дополнительная, пробле­ма. Что, если курс акций так никогда и не достигнет уровня их действительной стоимости? Что, если рынок откажется принять ваши собственные оценки истинной стоимости компании? Как долго вам следует ждать? Два года? Пять лет?

Грэм утверждал: два-три года. Его уверенность ос­новывалась на том, что если акции за это время не реа­лизуют свою действительную стоимость, то вполне воз­можно, что они не реализуют ее никогда. В этой ситуа­ции лучше продать акции и искать новые возможности.

_________ ПОДХОД УОРРЕНА БАФФЕТА

Уоррен Баффет обнаружил, что этими средствами про­блемареализации действительной стоимости по-насто- ящему не решается. Слишком уж часто ему приходилось избавляться от акций, так и не достигших на фондовом рынке своей внутренней стоимости. И даже если их рыночные котировки достигали уровня внутренней сто­имости, то как только он продавал акции, налоговое управление отнимало у него значительную часть при­были за счет налога на прирост капитала. Таким обра­зом, предлагавшиеся Грэмом решения оказались дале­ко не идеальными.

Чарли Мангер и Филип Фишер предлагали другой подход к этой проблеме. Они утверждали, что если ин­вестор вложил деньги в преуспевающее, постоянно рас­тущее предприятие, менеджмент которого всегда помнит об интересах акционеров, то акции такой компании во­обще не следует продавать, если только не изменятся об­стоятельства или не возникнет еще более выгодный ва­риант. Они считали, что, придерживаясь такой страте­гии, можно достичь отличных результатов, если выгодно реинвестировать нераспределенную прибыль компании и наращивать ее по правилу сложного процента.