Следующий этап развития управления государственным долгом связан с зарождением в XV—XV! вв. кредитной системы. С появлением первых банков практически сразу же стали осуществляться правительственные займы. Так началось развитие наиболее эффективного механизма привлечения государством дополнительных ресурсов — государственного кредита. Однако в тот период управление государственным долгом сводилось в основном к привлечению заемных средств. Правительства были мало озабочены растущими суммами государственных долгов, поэтому попытки их урегулирования носили эпизодический характер. Первая попытка системного подхода к управлению государственным долгом была предпринята в начале XVIII в. во Франции Джоном Ло, поначалу вполне успешная, но закончившаяся крахом.
Управление государственным долгом в российской практике стало осуществляться относительно недавно — около 300 лет назад. В петровские времена оно осуществлялось посредством применения простейших методов, таких как монетная регалия, т.е. уменьшение веса и пробы металла вновь изготовляемых монет. Монетарная политика Петра позволяла ликвидировать временные разрывы в платежах, но при этом подрывала позиции российского торгового капитала на
внешнем рынке. Развитие товарно-кредитных отношений привело к появлению более прогрессивного инструмента управления государственным долгом — ассигнаций. Их выпуск стал при Екатерине II основным источником покрытия бюджетного дефицита в части как чрезвычайных, так и обыкновенных расходов. Следующим по значимости инструментом управления государственным долгом было привлечение внешних займов. Первый в истории России внешний заем был осуществлен Екатериной II в 1769 г. в Голландии. Внутренние займы стали привлекаться гораздо позднее внешних — первый внутренний заем был осуществлен лишь в 1809 г., но их значение было весьма несущественным, поскольку в России начала XIX в. практически не было свободных капиталов, которые могли бы быть отданы в ссуду правительству.