Обе эти компании, занимаясь производством

Обе эти компании, занимаясь производством

-

Когда нераспределенная прибыль используется для выкупа акций, то компания фактически увеличивает буду­щие прибыли в расчете на акцию тех акционеров, кото­рые у нее на тот момент имеются, поскольку их пай в ком­пании, естественно, увеличивается. Рассмотрим пример. Вы владеете фирмой на равных паях с двумя компаньо­нами, а ваша доля в собственности компании составляет одну треть. Если ваша фирма за счет своих прибылей вы­купит долю одного из партнеров, то каждый из двух остав­шихся компаньонов будет владеть уже половиной това­рищества. И прибыли будут делиться уже не на три части, апополам. Выкуп акций приводит кувеличению прибы­ли на одну акцию, в результате чего растет рыночный курс акций и акционеры становятся богаче. (В главе 40 мы подробно проанализируем программы выкупа акций и узнаем, почему Уоррен большой их поклонник.)

Уоррен предпочитает инвестировать деньги в компании, которые работают с большой прибылью и требуют очень мало затрат на исследования, разработки или замену средств производства. Он называет такие компании «дой­ными коровами». Лучшие «дойные коровы» имеют воз­можность выгодно инвестировать нераспределенную при­быль или использовать ее для покупки других «дойных коров». Возьмите «RJR Nabisco» или «Philip Moms». Обе эти компании, занимаясь производством сигарет, явля­ются «дойными коровами» и приносят большие прибы-

ли. если бы они решили инвестировать эти прибыли, предположим, в автомобилестроение, то это потребовало бы огромных и продолжительных затрат, прежде чем мож­но было бы ожидать прибылей от этого предприятия. Но они предпочли направить табачные прибыли на прио­бретение «дойных» пищевых компаний, таких как «Nabis­co Foods», «General Foods» и «Kraft Foods», а также мно­жества других раскрученных брендов пищевой промыш­ленности. Другим убедительным примером подобной стратегии является «Sara Lee Corporation», которая не только выпускает «фирменные» творожные торты. Она сумела пополнить свой инвестиционный портфель не­сколькими популярными брендами потребительского рынка, такими, например, как«L’eggs,Hanes»и «Playtex».

Назад Вперед