Но количественные рассуждения, хоть и

Но количественные рассуждения, хоть и

-

Чтобы уберечься от тех компаний, которым так и не удается довести курс своих акций до уровня их действи­тельной стоимости, Грэм максимально диверсифици­ровал свой инвестиционный портфель, в котором, как уже говорилось выше, иногда находились акции более чем сотни компаний. Он также призывал избавляться от акций, которые за два-три года не достигают полной стоимости. Грэм не был по-настоящему долгосрочным игроком. Не мог им быть. Ведь по системе Грэма, чем дольше нужно ждать, когда акции достигнут своей дей­ствительной стоимости, тем ниже становится рента­бельность инвестиций.

Со временем Грэм пришел к выводу, что существу­ет множество компаний, не поддающихся анализу, чью действительную стоимость невозможно определить. Он выработал стандарт, согласно которому компания долж­на достаточно долгое время иметь устойчивые прибы­ли, прежде чем аналитик сможет взяться за определе­ние ее внутренней стоимости. Для Грэма устойчивость прибылей равносильна предсказуемости прибылей, что позволяет с большей точностью рассчитать действи­тельную стоимость компании. Требование устойчиво­сти прибылей привело к тому, что Грэм начал исклю­чать из сферы своего внимания многие фирмы и тем самым ограничивать поле возможных инвестиций.

Но количественные рассуждения, хоть и отражают в какой-то мере качественную сторону бизнеса, не дают полной картины того, что происходит в компании. Устойчивые прибыли могут послужить основой для оценки действительной стоимости бизнеса, но они не всегда достаточно точно раскрывают экономическое положение предприятия. Они лишь дают внешне объек­тивную базу для последующих математических рас­четов.