Хотя существует много типов «особых ситуаций», как называл их Грэм, когда становятся возможны арбитражные операции, Уоррен предпочитает иметь дело с тем, что Грэм именовал продажей или ликвидацией ком пании за наличный расчет. Это ситуация, когда предприятие продает свои активы другой ко'мпании или ликвидируется, распределяя выручку от продажи активов межцу держателями ценных бумаг.
Хорошим примером продажи компании другому владельцу является приобретение Уорреном в 1988 г. 3,342 миллиона акций компании «RJR Nabisco» за 281,8 миллиона долларов после того, как руководство объявило о своем намерении выставить компанию на торги.
Покупка Уорреном акций «General Dynamics» была мотивирована намерением компании ликвидировать[11] некоторые свои подразделения и вырученные средства разделить межцу акционерами.
Возможности получения прибылей от арбитражных операций связаны с возникновением значительной разницы межцу ценой, по которой продается компания, и биржевыми котировками акций этой компании, существующими цо момента процажи или ликвицации.
Например, компания «X» объявляет о намерении продать весь свой акционерный капитал компании «У» по 120 долларов за акцию. Но пока сделка не заключена, спекулянт может купить эти акции по 100 долларов, а после завершения продажи компании «X» он получит компенсацию в размере 120 долларов за акцию. Появляется прибыль в размере 20 долларов на акцию.
В арбитражных операциях большую роль играет расчет времени. Чем дольше после покупки акций вам придется ждать заключения сделки, тем меньше становится рентабельность ваших инвестиций. Кое-что следует объяснить.