Между 1934 и 1962 гг.

Между 1934 и 1962 гг.

-

Шлосс держит очень масштабный и диверсифици­рованный портфель бумаг, зачастую включающий в себя акции сотни различных компаний. Принимая ре­шения о покупке, он ставит на первое место ценовой фактор. Шлосс ищет акции, которые продаются по цене ниже их внутренней ценности. Верный традиционной грэмовской философии, он затем продает бумаги, как только цена на них достигает уровня их внутренней цен­ности, не прельщаясь экономическими благами боль­шого бизнеса и не избегая встреч с налоговой службой.

Уоррен же имеет куда более сконцентрированный портфель акций, и на его решение о приобретении па­кета акций той или иной компании экономическая при­рода предприятия влияет не меньше, чем ценовой фак­тор. Уоррен готов держать акции при себе столь долго, пока экономическое положение компании остается, по крайней мере, не хуже того, каким оно было, когда он покупал эту компанию. В результате он извлекает пользу из кумулятивного эффекта нераспределенных прибылей. Это помогает ему также избегать съедающих прибыль налогов, которые пришлось бы платить в случае прода­жи бумаг.

Хотя чисто грэмовская философия остается объек­том эксплуатации в инвестиционном мире, главная ее ценность заключается в том, что она служит надежным фундаментом, с которого начинается познание инвес­тиционных процессов. Между 1934 и 1962 гг. Грэм на­писал четыре версии «Анализа ценных бумаг», в каж­дом новом издании он расшифровывает и анализирует старые и новые методы этого анализа в применении к изменившимся условиям.

Каждый учится на опыте — своем или чужом. Имен­но это и дает нам Грэм — опыт. Работая под руковод­ством Грэма, Уоррен поклялся, что не сделает ни одно­го капиталовложения, пока не перечитает книгу Грэма двенадцать раз. До сего дня он держит все четыре изда­ния книги в своем кабинете и до сих пор находит у Грэ­ма некоторые новые нюансы, которые ранее ускольза­ли от внимания. Это как с Библией: собственный жиз­ненный опыт помогает при каждом новом прочтении лучше понять книгу, отчего она каждый раз становится откровением.

Назад Вперед