Это означает, что часть прибыли, равная 400 тысячам долларов, является связанной. Остальные 600 тысяч компания имеет возможность либо выплатить акционерам, либо истратить их на расширение бизнеса или иные проекты.
Интерес для инвестора представляет именно несвязанная часть прибьши. От того, как руководство компании распорядится ею, зависит, увеличится капитал, вложенный акционерами в компанию, или нет.
Уоррен считает, что менеджеры должны распоряжаться несвязанной прибылью в интересах акционеров.
Менеджмент компании «А» имеет выбор: либо выплатить несвязанную прибыль акционерам в форме дивидендов, либо потраТить ее на выкуп акций или расширение бизнеса.
Уоррен Баффет считает, что руководителям компании следует удерживать несвязанную прибыль только в том случае, если они могут обеспечить акционерам более быстрое наращение этой прибьши, чем те могли бы получить, вложив свои деньги куда-то еще.
Предположим, менеджмент компании «А» способен распорядиться несвязанными 600 тысячами долларов так, что они принесут годовой доход в размере 15%. Далеко не каждый акционер, получив причитающиеся ему дивиденды, способен вложить деньги с таким уровнем рентабельности. В этой ситуации компании «А» выгоднее удержать прибыль, чем выплачивать ее в форме дивидендов. (Для большей простоты примера мы здесь не берем в расчет налоговый фактор.) Иными словами, Уоррен считает, что компания должна удерживать прибыль только тогда, когда есть смысл полагать, что руководство компании распорядится этими деньгами лучше, чем сами акционеры.
Если верно обратное, т. е. когда акционеры имеют возможность отдать деньги в рост под 15%, а руководство компании <<А>> может предложить им рентабельность капитала лишь на уровне 5%, то в этом случае есть смысл выплатить прибьшь акционерам в форме дивидендов.