С учетом этого Смит считает, что источником роста курса акций является увеличение стоимости активов в результате реинвестирования нераспределенной прибыли в расширение деловых операций. Грэм, однако, предупреждает нас, что далеко не все компании способны реинвестировать нераспределенную прибыль в расширение своего бизнеса. Большинству компаний приходится тратить прибыли просто на сохранение статус- кво, на обновление изнашивающихся и устаревающих средств производства. (Этот вопрос мы более подробно обсудим позже.) Предсказание будущих прибылей любого предприятия может быть очень трудным делом, и опенки всегда имеют большой разброс. Это означает, что подобные прогнозы чреваты потенциальной катастрофой.
Уоррен пришел к выводу, что комментарий Грэма к анализу Смита был справедлив в отношении подавляющего большинства компаний. Но он обнаружил, что есть компании, которые представляют собой исключение из общего правила. Эти компании способны использовать нераспределенную прибыль с очень большой отдачей. Иначе говоря, Уоррен обнаружил немногочисленные компании, которым не нужно тратить удерживаемую прибыль на обновление заводов и производственного оборудования или на разработку новых продуктов и которые имеют возможность направлять ее на приобретение новых предприятий или на расширение операций уже существующих и приносящих прибыли предприятий.
Мы хотим вкладывать деньги в предприятия, которые не берут на себя обязательство выплачивать значительную долю прибылей в форме дивидендов, а предпочитают прибыли удерживать и реинвестировать. Таким образом акционеры могут получать максимальную выгоду от сложного процента, который является скрытым источником получения настоящего богатства.