Если принять ТС 21,95 дол.
Если принять ТС 21,95 дол.
-
Все это богатство создается благодаря способности компании «Coca-Cola» получать прибыли в размере 33,6% от величины собственного капитала. Затем компания более половины этой прибьши — 58% — добавляет к акционерному капиталу, который ее породил. Это позволяет балансовой стоимости компании расти по правилу сложного процента.
Вот как это делается.
ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДА УОРРЕНА БАФФЕТА К ПОКУПКЕ АКЦИЙ «COCA-COLA» В 1994 г.
Восьмого августа 1994 г. Уоррен Баффет купил еще 257 640 акций «Coca-Cola» по цене 21,95 доллара за акцию. В тот год прибыль компании составила 0,99 доллара на акцию. Рост прибыли в течение предшествовавших десяти лет был в пределах от 17 до 18%, а рентабельность капитала четыре последних года держалась выше 40%. Уоррен также обратил внимание на то, что последние семь лет коэффициент Ц/П для акций «Coca- Cola» в среднем равнялся 21.
Предположим, что даже несмотря на то, что рентабельность собственного капитала «Coca-Cola» стала зашкаливать за 40%, Уоррен хочет удержаться в рамках первоначального прогноза прибылей, составленного в
1988 г. на срок до 2000 г. (см. таблицу выше). Предположим также, что он намерен держать купленные в
1994 г. акции только до 1999г. На какую доходность инвестиций он может рассчитывать, если продаст эти акции в 1999 г.?
Как видно из таблицы, прибыль на 1999 г. прогнозировалась на уровне 2,53 доллара. Если мы умножим ожидаемую прибыль на средний коэффициент Ц/П, равный 21, то получим ожидаемую биржевую стоимость акций на 1999 г. в размере 53,13 доллара. Если принять ТС = 21,95 дол., БС = 53,13 дол. и ПН (число лет) =5, то можно подсчитать, что средняя доходность инвестиций составит 19,33%.
Внося поправку на налоги и дивиденды, вычтем из продажной цены акций налог — получится 42,21 доллара, добавим начисленные дивиденды, предварительно тоже вычтя из них налог, и получим чистую выручку в размере 46,07 доллара. После такой корректировки • ставка годового накапливаемого дохода снижается до 15,98%. Итак, купив акции в 1994 г. и продав их в 1999 г., Уоррен мог рассчитывать на то, что годовая рентабельность этой сделки составит 15,98%.
