Долговые ценные бумаги городов, т.е. местных органов власти, появились в России в третьей четверти XIX в. в период правления Александра II. Они имели хождение, как правило, только в тех регионах, где были выпущены, а также обладали довольно длительными сроками обращения - до 50 лет и более[48].
Торговля ценными бумагами в Российской империи проводилась главным образом фондовыми отделами товарных бирж (Санкт-Петербургской и Московской товарной биржей) и Госбанком. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, крупнейшими из которых были Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская, Харьковская и др.
Посетители фондовых отделов бирж делились на действительных членов, постоянных посетителей, представителей министерства финансов и гостей.
Деятельностью фондовых отделов товарных бирж руководили советы, избираемые на общих собраниях действительных членов, персональный состав которых подлежал утверждению министерством финансов. Маклеры, назначаемые на должность министерством финансов по представлению советов фондовых отделов бирж, выполняли исключительно посреднические функции. Их вознаграждение по основным видам ценных бумаг составляло 0,1% от суммы сделки с каждого ее участника.
Информация по совершенным сделкам обобщалась котировочной комиссией для составления сводных бюллетеней котировок ценных бумаг, которые публиковались в Биржевых ведомостях и Торгово-промышленной газете, а также представлялись в министерство финансов[49].
К началу XX в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался как структурно, так и функционально, достигнув апогея в 1914 г. Начало первой мировой войны ввергло фондовый рынок Российской империи в глубокий кризис. По степени развития он отставал от западных соседей, особенно Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. прекратил свое существование.