До вычета налогов это соответствует

До вычета налогов это соответствует

-

На бирже акции «McDonald's» в 1996 г. можно было купить в ценовом диапазоне от 41 до 54 долларов за ак­цию. Поскольку прибьшь на акцию на 1996 г. прогнози­ровалась на уровне 2,21 доллара, то если бы вы купили акции «McDonald's» по цене от 41 до 54 долларов, то пер­воначальная прогнозируемая рентабельность инвести­ций составила бы от 4 до 5,3%- Средняя цена, по которой купил акции «McDonald's» Уоррен, составила 41,95%, что соответствует первоначальной рентабельности 5,2%.

Анализ роста прибылей «McDonald's» в расчете на одну акцию за предшествующие десять лет показывает, что они росли в среднем на 13,5% в год. И, будучи на месте Уоррена Баффета, вы непременно задали бы себе вопрос: что я предпочел бы иметь — государствен­ные облигации со статической доходностью 7% или акции-облигации «McDonald's», имеющие первона­чальную рентабельность 8,5%, которая будет расти на 13,5% в год?

АКЦИИ «MCDONALD’S» КАК АКЦИИ-ОБЛИГАЦИИ

В 1996 г. величина собственного капитала «McDonald's» равнялась 12,35 доллара на акцию. Если компании уда­стся сохранить среднегодовой рост рентабельности соб­ственного капитала в размере 18,25% в течение следу­ющих десяти лет, удерживая из получаемой прибыли 84%, и только 16% выплачивать в форме дивидендов, то балансовая стоимость одной акции будет расти при­мерно на 15,33% в год. При таких темпах роста балан­совая стоимость одной акции «McDonald's» в 2006 г. составит 51,41 доллара.

Если в 2006 г. балансовая стоимость одной акции бу­дет равняться 51,41 доллара, а рентабельность собствен­ного капитала сохранится на уровне 18,25%, то прибыль на акцию в 2006 г. должна составить 9,38 доллара. Если же котировать акции «McDonald’s» по среднему коэф­фициенту Ц/П за последние десять лет, который равен 16,7, то можно предположить, что рыночная стоимость одной акции в 2006 г. достигнет 155,64 доллара. Добавим к этому дивиденды в размере 7,50 доллара. С их учетом наша выручка от продажи акций в 2006 г. поднимется до 164,14 доллара. До вычета налогов это соответствует го­довой накапливаемой доходности инвестиций 14,6%. Иными словами, если бы вы, как и Уоррен, купили ак­ции по 14,95 доллара в 1996 г. и продали их в 2006 г., вы могли бы рассчитывать, что годовая накапливаемая до­ходность ваших капиталовложений составит 14,6%.