Будем называть его компанией А.

-

Назад Вперед

Но поскольку прибьши компании подвержены ко­лебаниям, то в отличие от облигаций доходность акций не является фиксированной величиной. Уоррен счита­ет, что, приобретая акции-облигации, он покупает пе-

ременный уровень доходности, что может быть хорошо дня инвестора, если прибыли возрастают, и плохо, если прибыли сокращаются. Рентабельность капитала колеб­лется вместе с изменением величины капитала по от­ношению к величине чистой прибыли.

Как мы знаем, акционерным, или собственным, капи­талом компании называют сумму всех активов компании за вычетом всех ее обязательств. Предположим, вы вла­деете предприятием. Будем называть его компанией «А». Если оно имеет активы на сумму 10 миллионов долларов и обязательства на сумму 4 миллиона долларов, то соб­ственный капитал равняется 6 миллионам. Если же ком­пания заработала — после вычета налогов — 1,98 милли­она долларов прибыли, то рентабельность капитала ком­пании составит 33% (1 980 ООО дол.: 6 ООО ООО дол.= 33%).

Теперь представим, что у вас есть еще и другой бизнес. Назовем его компанией «В». Пусть компания «В» тоже имеет активов на 10 миллионов долларов и обязательств на 4 миллиона долларов, т. е. ее собственный капитал _ это 6 миллионов долларов. Но предположим, что компания «В», имея капитал в размере 6 миллионов долларов, получи­ла прибыль не 1,980 миллиона долларов, а только 480 ты­сяч. Это означает, что рентабельность капитала компании «В» составляет лишь 8% (480 000 дол.: 6 000 000 дол. = 8%).

Обе компании имеют совершенно одинаковую структуру капитала, однако компания «А» работает вчетверо прибыльнее, чем компания «В». Это самая простая часть исследования. Разумеется, компания «А» лучше, чем компания «В».

Назад Вперед